?估值分裂加重，龙头收益显著
年医药板块不断龙头白马行情。市值大于亿的个股往年平衡下落5.70%，-亿之间的个股平衡下落15.82%，得到高出墟市的收益。市值大于亿的各细分周围龙头展现优越，估值、功绩完备摆设价钱。纵然振动行情中机构仓位有升沉，然则仓位向龙头齐集仍旧是重要趋向。
?医保基金承压，“腾笼换鸟”局势稳固
医保控费向更为细致化控费方法转换，促进以DRGs为主的多元复合式医保支拨方法。年部委鼎新后，关于“难啃的石头”立场愈发坚忍，以较快的速率和振幅促进“带量购买”、“帮助用药”。一样，关于DRGs控费的促进或不断这一力度，成为年重心拓展的策略。
?行业振动停止布局性分裂，搜求细分周围布局性机遇。
关于控费晋级无须过于悲观，踊跃搜求“趁势而为”细分子板块机遇。一方面，完满的DRGs落地较为繁杂，现阶段较大水平束缚于入院的部份病种，病院调理举动的思绪转换，产物价钱重估；另一方面，病院更为偏向于抉择具备性价比的方剂和疗养器材，利好具备入口代替上风的突出国产疗养器材以及经过一致性评估的方剂。咱们提议，在振动分裂行情下，抉择“趁势而为”的细分子板块。
?投资提议：不受医保策略影响或入口代替较强龙头
鼎新板块价钱晋升，推举鼎新药龙头恒瑞疗养；病院控费影响，具备花费属性的方剂和效劳，推举智飞生物、美年衰弱和通策疗养；控费加强，性价比晋升，入口代替历程加快，推举迈瑞疗养、开立疗养、乐普疗养和美亚光电。
?危机提醒
?鼎新药物墟市比赛晋升，贩卖不达预期
?策略落地具备虚浮定性，耗材两票制、耗材带量购买等恐对行业具备较大背面影响。
目录1.年年度投资战术
2.年医药生物板块行情回首
2.1.墟市三步走：“齐集医药→黑天鹅事项→行情一再”
2.2.估值低位：板块和细分周围存在摆设机遇
2.3.盈余有压力：医保控费与布局化调动加强，需探求断定性周围
2.4.投资者偏好：机构投资者接续