申万宏源宏观：货币*策将继续偏宽松
再次降准可期
金融界站讯
央行13日下午发布4月金融统计数据报告。数据显示，
4月人民币贷款增加7079亿元，外币贷款增加52亿美元。4月末，广义货币（M2）余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点；狭义货币（M1）余额33.64万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末高0.8个百分点，较去年同期低1.8个百分点。
申万宏源(行情000166,咨询)宏观发布报告称，4月M2增速回落的原因有二：一是由于外汇占款趋势性减少，二是由于监管部门加强金融机构表外和同业业务监管，表外和同业资金减少导致货币派生减少。M2增速下行，货币创造不足，银行负债端压力仍大。
报告指出，当前M2增速处于历史低位，明显低于央行目标，传统外汇占款货币投放渠道出现枯竭，预计未来将更多依赖于降准和财*存款投放等手段对冲货币创造缺口。
关于后续货币*策，申万宏源宏观认为，下一阶段央行货币*策的重点在于把货币*策调控与深化改革紧密结合起来、疏通货币*策向实体经济的传导渠道。从前期降准降息的效果来看，央行进一步通过量价工具搭配共同引导市场利率下行是必然的。降准、降息交替进行，“5.10“降息后再次降准可期。
以下是报告全文：
【申宏宏观】企业需求不足，货币创造不足，再次降准可期！
1、4月贷款新增7079亿。住户中长期贷款新增1568亿元，同环比双双下降反映出降息和地产新*后居民按揭贷款需求恢复并不明显。住户短期贷款新增1356亿元，高于历史同期值，同比增加450亿元。居民短期贷款主要流向消费和经营性领域，高于季节性的表现反映中小企业经营困难更多通过贷款来维持运转。企业中长期贷款占对实体经济发放贷款的比例降为34.7%，同比去年4月的41.8%降7.1个百分点。企业中长期贷款同环比下降，占比仍位于近一年的低位，反映企业投资意愿不强，也部分反映出非标融资表外转回表内、存量债务偿本付息等因素的干扰减弱。
2、4月社会融资规模1.05万亿元，比上月少1881亿元，比去年同期降4488亿元。社会融资规模同环比回落，直接融资股热债冷，委托信托贷款仍在收缩。4月
M2同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年末低1.5个和3.1个百分点。一是由于外汇占款趋势性减少，二是由于监管部门加强金融机构表外和同业业务监管，表外和同业资金减少导致货币派生减少。M2增速下行，货币创造不足，银行负债端压力仍大。
3、后续货币*策判断：当前M2增速处于历史低位，明显低于央行目标，传统外汇占款货币投放渠道出现枯竭，预计未来将更多依赖于降准和财*存款投放等手段对冲货币创造缺口。另外，实体融资需求仍然较弱，进出口增速双双下滑，实体与虚拟经济冷热不均现象仍然严重，二季度经济稳增长压力很大。结合央行一季度货币*策执行报告的精神，我们判断货币*策总体将延续偏宽松基调，后续金融支持实体的力度还需进一步加强。下一阶段央行货币*策的重点在于把货币*策调控与深化改革紧密结合起来、疏通货币*策向实体经济的传导渠道。从前期降准降息的效果来看，央行进一步通过量价工具搭配共同引导市场利率下行是必然的。降准、降息交替进行，“5.10“降息后再次降准可期。